Italian Treasury Credit Certificates (CCTs): theory, practice and quirks
DOI:
https://doi.org/10.13133/2037-3643/10683Keywords:
Italian treasury, financial analysisAbstract
CCTs (Italian Treasury credit certificates) were first introduced in 1977 in order to meet the need for more effective management of the public debt. The CCT was accepted in the market as a `centaur': a short-term security in its yield and risk features, but with a long maturity. However, in terms of techniques of financial analysis and portfolio management, the methodological approach to CCTs appears to be generally confused.
JEL: G20
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d]
~B ~ B(T, s) - B(T, T + )1).
M.D.F. - F.M. - M.T.S.
(a - l' + d) [e'" - " 1] + 2d
{
_--c 2_d_e_,"_-o;-n_+"d;cI_",-;-
(a-1'+d)e'" "-1+2d
le'" - Il - 1]
(a - l' + d) (ed (T 'l - 1) + 2d + p2 ~B [e"T "
A(T, s)
B(t, S)
A(T, T + )1)
A(t, s)
N(t; s)
and
[
~_~~~2~deta~-1t+d~) (T-JI)/2 2ay/p2
(a _ l' + d) (e' (T - ,) 1) + 2d + p2 !ili [ed ,T " 1]
(e'T -" - 1) - !ili [(a - l' - d) (e' ,T -" - 1)
M(t; s)
For further details, see De Felice and Moriconi (1991a).
fJ(r, T; T, s, )1) ~ v(r, T; T + )1)
(which is obtained !rom equation (3) by putting t ~ T ).2 The solution, given in
Castellani (1988), is:
R( . T ) ~ M(t· T s .. ) e- "" N(" T. '••,, }J f, ti } 5, J.1 » ,t'"
d ~ {(a -1')2 + 2p2}1I2.
The long-term interest rate is constanti rL
~ 2 'xy / (d + a ~ 11). .
The explicit form of the function fJ can be obtained !rom equation (4), Wlth
the boundary condition:
and
where
The discoùnt factor (obtained !rom equation (4) under the boundary condition
v(r, s; s) ~ 1) is given by:
v(r, t; s) = A(t, s) e-r(t) B(t, si,
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