Governance fiscale e sostenibilità del debito pubblico (The sustainability of public debt in the European Union)
DOI:
https://doi.org/10.13133/2037-3651_73.292_6Parole chiave:
debito pubblico, finanziarizzazione, sostenibilità, swap, Unione EuropeaAbstract
L’indebitamento e la sua sostenibilità sono elementi cruciali per determinare la solidità delle finanze pubbliche, ma la risposta alla domanda “quanto debito dovrebbe emettere il settore dell’amministrazione pubblica” non è univoca. La sostenibilità del debito è un obiettivo primario nel processo di integrazione europea e Sylos Labini nel “Manifesto” evidenziava le conseguenze di un debito pubblico elevato. Il forte legame tra il problema della sostenibilità del debito e la necessità di stimolare la domanda, oltre che l’offerta, per evitare il diffondersi di disoccupazione e disuguaglianze rimane di estrema attualità. Un aspetto rilevante delle azioni correttive intraprese dai governi è il livellamento dei costi finanziari del debito e lo spostamento di parte del debito in avanti, attraverso l’utilizzo di strumenti finanziari derivati, come gli swap. Con il presente contributo, colmiamo la lacuna nel dibattito di policy, muovendo dal contributo al tema della sostenibilità del debito di Sylos Labini per attualizzarlo alle sfide poste dalla finanziarizzazione.
Debt and its sustainability are crucial elements in determining the soundness of public finances, but the answer to the question “how much debt should the public administration sector issue” is not unique. Debt sustainability is a primary objective in the European integration process and Sylos Labini in the “Manifesto” highlighted the consequences of high public debt. The strong link between the problem of debt sustainability and the need to stimulate demand, as well as supply, to avoid the spread of unemployment and inequality remains extremely topical. An important aspect of the corrective actions taken by governments is the leveling of financial costs of debt and the shifting of part of the debt forward, through the use of financial derivative instruments, such as swaps. With this contribution, we fill the gap in the policy debate, moving from Sylos Labini’s contribution to the theme of debt sustainability to actualize it to the challenges posed by financialization.
JEL codes: E612, G23, H63
Riferimenti bibliografici
Alcidi C. e Gros D. (2018), “Debt Sustainability Assessments: The State of the Art. Euro Area Scrutiny”, In-depth analysis requested by ECON Committee of the European Parliament, Economic Governance Support Unit Directorate-General for Internal Policies of the Union, Bruxelles: Unione Europea.
BIS – Bank for International Settlements (2019), Derivatives Statistics, Basilea: Bank for International Settlements, disponibile alla URL: https://www.bis.org/statistics/derstats.htm
Bucci M., De Angelis I., and Vadalà E. (2020), “Don’t look back in anger: l’utilizzo dei derivati nella gestione del debito pubblico italiano”, Bank of Italy Occasional Paper, n. 550, Roma: Banca d’Italia.
Cataldi A., De Crescenzo M., Di Domenico G. e Giannini B. (2020), “COVID-19 e Unione Europea: le implicazioni delle crisi pandemica sulle politiche economiche a livello UE”, Note Tematiche MEF, n. 1, Roma: Ministero dell’Economia e delle Finanze, Dipartimento del Tesoro, Direzione I Analisi economico-finanziaria.
Commissione Europea (2010), Report on Greek Government Deficit and Debt Statistics, Bruxelles: Commissione Europea.
Commissione Europea (2020), “Debt Sustainability Monitor 2019”, European Economy Institutional Paper, n. 120, Bruxelles: Commissione Europea.
Constancio V. (2013), “The European Crisis and the Role of the Financial System”, Speech at the Bank of Greece conference on The Crisis in the Euro Area, Atene, 23 maggio.
Corsetti G. (2018), “Debt Sustainability Assessments: The state of the art. Banking Union Scrutiny”, Study requested by the ECON Committee of the European Parliament, Economic Governance Support Unit Directorate-General for Internal Policies of the Union, Bruxelles: Unione Europea.
European Fiscal Board (2019), “Assessment of EU Fiscal Rules with a Focus on the Six and Two-Pack Legislation”, agosto, Bruxelles, Commissione Europea.
Eurostat (2020), EDP – Excessive Deficit Procedure, Bruxelles: Commissione Europea, disponibile alla URL: https://ec.europa.eu/eurostat/web/government-finance-statistics/excessive-deficit-procedure/edp-notification-tables
Fastenrath F., Schwan M. e Trampusch C., (2017), “Where States and Markets Meet: The Financialization of Sovereign Debt Management”, New Political Economy, 22. (3), pp. 273-293.
Hamilton J. e Flavin M. (1986), “On the Limitations of Government Borrowing: A Framework for Empirical Testing”, American Economic Review, 76, pp. 808-819.
IMF – International Monetary Fund (2013), “IMF Staff Guidance Note for Public Debt Sustainability Analysis in Market-Access Countries”, maggio, Washington (DC): International Monetary Fund.
Lagna A. (2016), “Derivatives and the Financialisation of the Italian State”, New Political Economy, 21 (2), pp.167-186.
Minsky H. (1992) “The Financial Instability Hypothesis”, Levy Economics Institute Working Paper, n. 74, maggio, Annandale-on-Hudson (NY): Levy Economics Institute of Bard College.
Modigliani F., Fitoussi J.P., Moro B., Solow R., Snower D. e Sylos Labini P. (1998), “Manifesto contro la disoccupazione nell’Unione Europea”, Moneta e Credito, 51 (203), pp. 375-412.
Oldani C. (2018), “Global Financial Regulatory Reforms and Sovereign’s Exemption”, Journal of Financial Regulation and Compliance, 26 (2), pp. 190-202.
Pasinetti L.L. (1998), “The myth (or folly) of the 3% deficit/GDP Maastricht ‘parameter’”, Cambridge Journal of Economics, 22, pp. 103-116.
Perone G. (2018). “Produttività del lavoro, dinamica salariale e squilibri commerciali nei Paesi dell’Eurozona: un’analisi empirica”, Economia & lavoro, 52 (3), pp. 61-98.
Pèrignon C. e Valleé B. (2017), “The Political Economy of Financial Innovation: Evidence from Local Governments”, The Review of Financial Studies, 30 (6), pp.1903-1934.
Sylos Labini P. (1948), “Saggio dell’interesse e reddito sociale”, Rendiconti dell’Accademia Nazionale dei Lincei, Classe di Scienze Morali, serie VIII, vol. III, fasc. 11-2, novembre, pp. 426-453; ripubblicato nel 2004, Rivista italiana degli economisti, 9 (1), pp. 153-183.
Sylos Labini P. (2003), “Le prospettive dell’economia mondiale”, Moneta e Credito, 56 (223), pp. 1-28.
Woodford M. (2003), Interest and Prices: Foundation of a Theory of Monetary Policy”, Princeton (NJ): Princeton University Press.
##submission.downloads##
Pubblicato
Fascicolo
Sezione
Licenza
Ogni materiale pubblicato sul sito e gli articoli pubblicati sulla rivista sono distribuiti con Licenza internazionale Creative Commons Attribuzione - Non commerciale - Non opere derivate 4.0. Copia della licenza è disponibile alla URL http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0. Gli autori mantengono i diritti sulla loro opera e cedono alla rivista il diritto di prima pubblicazione dell'opera con la licenza suindicata.
